source: 对话肖风：在香港稳定币的沸腾时刻，一些回归常识的冷思考（全文）
大陆接受 crypto 的可能路径
稳定币 --> 公链 --> RWA --> 比特币等加密货币。
RWA 三阶段
法定货币的代币化：USDT, USDC。 金融资产的代币化：美元债券基金、货币基金等代币化上链（BlackRock、Franklin Templeton等机构）。 实物资产代币化：有个核心问题没解决，预言机。非常难，现在没有很好的解决方案。
为什么我们需要区块链？
最近大家讨论稳定币，都从非常宏观的层面，从货币的角度来解读它，但这些解读都缺乏底层逻辑和技术基础。 区块链的核心技术的是，分布式账本。
一句话概括经典的金融市场基础设施：关于交易、清算和结算的一整套制度安排。无论是股票、资金、债券还是其他交易，本质都是一样的。 传统的金融市场基础设施实行中央登记、中央存管、中央对手方交易和中央结算。例如，股票交易需要券商、交易所、资金结算和股份清算四家中介的协助。 而在分布式账本上构建的新金融市场，这些中介全部消失了，变成了点对点交易。
区块链分布式账本是一个全球公开透明的公共账本。从第一性原理来看，它就是一个全球公共账本，所有人都在上面记账，所有人也能看到所有信息。 因此，不再需要中介，交易变成了点对点，不再依赖中央登记、中央存管、中央交易和中央结算。这种点对点交易系统可以实现秒级到账和几乎零费用。
从商业角度看，如果一个新的金融市场基础设施能够实现更高效率、更低成本和更少环节，它一定具有生命力。假以时日，它一定会取代旧体系。如果无法取代，那就违背了商业规律。这是从交易机制角度的分析。 从结算机制来看，传统的金融市场基础设施采用净额结算。例如，银行系统通常在下午5点停止交易，之后如果是机构交易，银行就不再处理。停下来的意义是什么？是为了算账，完成当天的轧差。而新的金融市场基础设施采用逐笔结算，交易确认即结算完成。 这就是股票交易所和Crypto交易所的巨大区别。Crypto交易所建立在逐笔结算制度上，因此可以7×24小时运行，不需要轧差算账。股票交易所为什么不能7×24小时？因为它是净额结算制度，必须有一个截止时间点来完成算账和轧差。例如，纽交所今年计划推行5+23小时的交易，为什么是23小时而不是24小时？因为它必须留出1小时算账，否则账目会混乱。 从结算制度来看，如果有人说新的金融市场基础设施没有生命力，而旧的有生命力，那就是违背商业规律。更高效率、更低成本、更少环节的系统，一定比更多环节、更低效率、更高成本的系统更具生命力。假以时日，新体系一定会取代旧体系。
分布式账本的改变带来了金融市场基础设施的改变。稳定币和其他代币都是基于这套基础设施、区块链技术和新的记账方法构建的。因此，看待稳定币不能仅从货币角度出发。
反洗钱
香港的稳定币立法中，对于获得许可发行的稳定币，最核心的关注点是反洗钱。 实际上，整个金融市场的反洗钱标准是完全一致的，并不存在专门针对Crypto的独立反洗钱标准。 2021年到2022年期间，国际反洗钱组织在全球范围内将Crypto的反洗钱要求纳入规则体系。
传统金融和加密货币的反洗钱机制因为技术逻辑不同，存在本质区别。 传统金融基于身份认证体系，而加密货币在链上是匿名的，所以传统金融机构曾经认为加密货币无法有效实施反洗钱。但实际上，Crypto的反洗钱可以通过追踪钱包地址来实现。
传统金融反洗钱，如公安部门反诈中心可以查阅银行账户，从而堵截诈骗资金。但如果涉及资金的跨境流动，反洗钱是很难进行下去的，因为其他国家不会配合你，除非你打算履行冗长复杂的司法程序。 可以说，传统金融机构的跨境反洗钱是一个低效、高成本、且很难实际执行的系统。
但Crypto不需要这些，只要是代币，我们就可以通过技术追踪代币诞生的那一天你去过什么地方，经过哪几个钱包。 全球加密货币发行机构每天都在标记钱包地址的属性（黑名单或白名单）。只要某个代币流经黑名单地址，我们就会拒绝接受，这套机制比传统金融的反洗钱更高效。 传统金融人士也认同这套做法是足够的，并且是最好的解决方案。
作为金融机构，为什么要一定要选择稳定币？
稳定币解决了普惠金融的“最后一公里”问题。 以美元稳定币为例，它比传统美元更容易获取，不需要银行账户。在美元短缺的国家，即使你有银行账户，银行也可能没法提供美元兑换服务。 持有美元稳定币最多的人群在哪？在非洲。尼日利亚约有30%-40%的人口持有美元稳定币，这些人大多无法获得银行服务。 另一个案例就是香港的菲佣。他们每个月会汇1-2千港币给远在菲律宾乡下的父母，现有的这套系统需要15天的时间，并收取7%-10%的费用。如果使用稳定币，可以实现秒级到账，并且不需要支付7%-10%的费用，这才是真正的普惠金融。
在我们资本账户尚未完全开放的背景下，人民币稳定币的具体使用场景在哪里？
在对稳定币的理解被局限在支付工具的范畴，我觉得这个定位是不准确的。 实际上，现在99%的美元稳定币不是用于支付，而是用于交易场景。
具体来说，是用于Crypto与稳定币之间的交易，未来也会成为RWA资产的交易媒介。它将发展成为链上加密资产和RWA的价值尺度和交易媒介。 未来港币稳定币和离岸人民币稳定币的主要应用场景也会是RWA等资产的交易媒介。支付功能当然存在，但至少未来三年内不会是主要用途。 稳定币最初被创造出来不是为了支付，而是因为加密货币波动太大，我们需要一个相对稳定的计价工具来进行交易。稳定币的"稳定"是相对于比特币的波动而言，不是相对于美元。
回想2014年稳定币刚出现时，就是因为市场呼吁：Crypto波动太大，无法作为交易媒介，我们需要一个稳定的计价单位。
但必须指出，2014年美元稳定币刚诞生的时候，其实有好几年都没什么人用。那时所有加密货币都是用法定货币定价的，无论是美元还是人民币。当时各国监管比较宽松，比如中国的几家交易所都直接支持人民币交易。
联盟链行不通
区块链的精髓就在于自带Token，如果没有Token，它就还是互联网。 区块链之所以能发展，“无需许可”是关键特性。任何人都可以自由加入或退出网络。
区块链从比特币矿工开始就是这样发展的，大多数成功的应用都是在无需许可的环境下产生的。 要真正推广成功，就必须遵循区块链的基本准则，包括Token机制。
新加坡 vs 香港
新加坡的定位是亚洲的瑞士，香港的定位是亚洲的华尔街。 如果你的定位是亚洲的瑞士，你就希望社会安定，市场平静，而不希望大起大落，被人诟病，所以才会出现这一次让那些不在新加坡持牌，不服务新加坡人的Crypto机构离开新加坡。 但是如果你定位为亚洲的华尔街，就必须让你的市场很活跃，必须提供很多的投资机会、交易机会给大家，要不然你就不是华尔街。
肖风 15 年投资了以太坊
那时以太坊主网还未上线，投钱是支持以太坊的开发，不是买币。略。 有几年中国就是区块链世界的中心之一。